| 叶檀:为什么既担心外资过多又担心外资流失 |
| By mellissa 发表于 2008-8-27 9:35:00 |
对于外资的担心成为中国经济的一块心病，究其实，是因为民间投资不足，加上资金使用效率不高所致。
到今年7月之前，我们一直担心中国外资过多，过多的热钱使人民币流动性过剩、推高了商品价格，使中国资产品价格节节攀升。担忧外资的人指出，中国的经济结构之所以失衡，外资是罪魁。
但是到7月份，另一种担心逐渐占了上风，那就是外资撤出的速度越来越快，人们担心，由于外资撤走过快，将给中国经济留下一地鸡毛，使中国的资产品价格像日本的楼市一样崩溃，而中国不是日本，原始积累与产业转型尚未完成、无法承受这样巨量的资金流动。局面恶化下去，也许真会像一个投行朋友所说，过不了多久，地方政府又要把拉外资当做工作重点了。这种担忧矛头直指外资，弄得外资投行的分析师如花旗的沈明高不得不出面澄清，巴菲特、罗杰斯等人也直接以继续看好大宗商品价格的方式表示，对于中、印等新兴市场前景继续看好。
这种担心说明我们对于内部经济不自信，潜意识认为，市场永远操纵于他人之手。这种不自信源于我国目前高风险的经济增长方式——过于依赖外资，丧失部分主动权。
我国经济主要靠出口与投资拉动，按照商务部的数据，我国外贸依存度已经达到60%，虽然有人对此数据提出质疑认为有所高估，但中国经济过于依靠外向型经济则是不争的事实。外贸出口企业外资占比极高，并且原材料与销售两头在外。以上海为例，资企业占据上海服务贸易的主导地位，2006年在运输、旅游、咨询三个规模最大的项目中，外资企业出口占比分别达65%、69%和85%。其他各省的制造企业中，情况大同小异。因此，国内深层次的担心是，一旦外资撤走，留下的资金与产业黑洞无法填补，将给中国制造业、服务业造成毁灭性打击，进而影响我国的就业、GDP增长。简言之，虽然外资掌握了中国出口产品的品牌与定价、销售渠道并非好事，但在业已形成的路径依赖的情况下，我们只能寄望于外资平缓进出，防止中国经济大起大落。中国经济的主导权，就此部分落入外资之手。
以上只是实体经济方面，就资本市场而言，情况有过之而无不及。从去年股市从6124点的高位下行以来，熊市连绵不绝，人气至今没有恢复的迹象。虽然政府允许进入A股二级市场的外资只有区区QFII300亿美元，但进入产权市场、一级市场的不知凡几，其他以国内投资者名义进入的购股购房者也不知多少。
外资进入数额不清，增加了境内投资者的神秘感与恐惧感。以往外管局数据与海关、商务部等未曾联网，事实上，在热钱进入数额的大争论中，到底是17000亿美元，还是3000亿美元，有关主管部门语焉不详，只是在用加强资本项目控制的办法，间接表态对于热钱进出的重视。不仅如此，以往的政策对于外资忽紧忽松，如一度为拉动房产消费而允许外资购置房产，此后为约束房地产价格，对外资实行严格管制，目前又稍有松动。
而事实是，目前房地产业的机构外资集中在商业与工业地产领域，能够通过离岸交易轻易避开监管，交易手段的不对等，加剧了对外资的恐慌情绪。外资在人们的想像中被塑造为资本市场的无所不能者，而媒体屡屡披露的外资抄底案例，给了投资者强烈的心理暗示：这是一群先知先觉的特殊阶层。
当然事实远非如此，外资还不能在A股市场兴风作浪。不过可以明确的是，外资所拥有的品牌效应与技术手段，使他们对于中国国内上市公司拥有无可置辩的定价能力，中国的主要国有公司在海外上市，必须依靠国外知名投行定价，结果是在海外低价出售而在A股市场高价发行，赚取差价，境内投资者难免畏之如虎。而外资金融机构、媒体先知先觉的金融报告屡言屡中，远的有路透社对中国上半年的经济宏观数据丝毫不差的预测，近的有有待证实的摩根大通龚方雄先生的报告。
对外资的畸形重视，恰恰说明内资的作用过于薄弱，中国民间投资数额过低，内需提振不力。要改变目前的情况，没有其他办法，只有有关方面痛下决心，盘活国内资金，提高国内投资与消费，培养国内的市场化中介机构，将外向型经济转到内需与外向并重，取消对于外资的依赖症，舍此别无他途。
注：对外开放而对内不开放，投资者畏外资如虎，恰恰是因为中国经济对于民资的歧视，畏民资如虎的关系。 |
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